新股发行制度创业板IPO抑价（新股发行制度）

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新股发行价越来越高是非常正常的，真正内在原因是a股已经废除新股发行市盈的限制，导致新股发行价特别高。因为a股新股发行制度已经发生很大的改变，原先a股采取的是审批制，审批制发的新股市盈率是有限制的，限制在23倍市盈率，并且不能高于同行业的平均市盈率，这是原有的新股发行硬性条件。

自从a股试点注册制之后，随着新股发行制度发生巨大的改变，新股发行已经对市盈率完全放宽了；注册制之下的新股发行市盈率可以是负值，意思就是哪些业绩亏损，根本没有市盈率的股票都可以成功上市。

新股发行市盈率放宽之后，新股发行价已经膨胀了，发行价随随便便就可以定在几十元，甚至发行价就已经高达200多元，上市就已经让散户们高攀不起，这就是当前a股市场的现象。因此可以进行推断，新股发行价越来越高，主要是由于以下两大原因：

原因一：因为a股对新股发行制度发生改革，主要是对市盈率和定价等两个方面进行改变，导致a股新股发行价太高，上市就是泡沫。

原因二：因为a股已经对新股发行市盈率取消限制了，市盈率已经不能抑制新股发行价，既然这样准上市公司肯定是把发行价定高，可以融资更多资金。

就是由于新股发行价太高，导致a股新股破发率也大幅增加，上市就是泡沫，不被二级市场看好，股价一落千丈，让二级市场股民投资者为高泡沫股买单。

高发行价究竟对谁有利？

新股发行价越高，必然会对新股发行价高的人从中获取高利益的人最有利，反之由于新股发行价太高，损害到他人利益的是最不利的，具体对谁有利有弊呢？

根据新股高发行价情况来看，只要弄清楚新股发行对谁利益最大化，对谁损害利益最大化，有利有弊的人就水落石出了。

高发行价对上市公司最有利，对大股东最有利，对原始股东最有利，因为高发行价可以让这些人可以融资更多的钱，让这些人的股份更加值钱，让他们的口袋肥起来了。

举个例子，两家上市公司同时上市，总股本同为1亿股，其中一家上市公司发行价是10元，总融资额是10亿元；另外一家公司发行价是100元，可以融资100亿元；两者之间对比一下，同为上市公司，发行价不同，必然是高发行价的上市公司、大股东和原始股东很有钱，利益更大，因此可以肯定对这些人最有利。

高发行价既然出现最有力的，必然会出现最不利的，也就是高发行价最大弊端的自然是个人投资者，比如散户，以及二级市场买入这只高发行价的股民投资者，高发行价有损这些人的利益。

发行价太高存在两大弊端，其一很容易让这只股票出现泡沫，往往泡沫就是由于股价太高，已经偏离价值之内。其二让个人投资者通过二级市场买入股票需要大量资金，同时买到高泡沫股，增加股民投资者的炒股风险。

通过上面分析后得知，新股高发行价对上市公司，大股东，以及原始股东最有利；反之对散户和二级市场投资者最不利，如果真正想要把一碗水端平，建议管理层要严控高发行价，控制在合理范围之内上市，这是一种最好的结果，大家是否认同呢？

通常国际上正常的新股发行不会下跌，因为成熟的发行制度必然有与之相匹配的退市制度，退市的数量与新上市股票的数量基本上持平，所以股票市场的供求关系是平衡的，咱们国家只有无休止的发行新股而退市制度形同虚设，这早就被公认为“圈钱市”了。另外其他国家的新股发行制度不是“审批制”，而所谓“审批制”说白了就是与权力寻租挂钩的，只要有权力寻租空间，必然就会为了少数个别人的利益而损害市场整体利益。供大于求的抽血机制和权力寻租盛行必然会导致股市下跌。这已经被近年来的实践反复证明了。

2022年1月1日全面实行注册制，全面注册制落地之后，意味着打新躺赚百分之九十九点九九盈利的时代结束，未来可能会逐步进入新股少部分不赚钱到大部分不赚钱的时代。全面注册制落地之后，完善的退市制度将会紧随其后，毕竟放宽了上市的条件和容量，必定需要放宽退市的条件和容量去配合的。全面注册制落地后一定是利好券商的，这就像未来高速公路开放了，车多了，就是利好收费，而券商就是这个收费站。

一、上市公司的组织机构健全、运行良好，符合下列规定：

1、公司章程合法有效，股东大会、董事会、监事会和独立董事制度健全，能够依法有效履行职责；

2、公司内部控制制度健全，能够有效保证公司运行的效率、合法合规性和财务报告的可靠性；内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；

3、现任董事、监事和高级管理人员具备任职资格，能够忠实和勤勉地履行职务。

二、上市公司存在下列情形之一的，不得公开发行证券：

1、本次发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；

2、擅自改变前次公开发行证券募集资金的用途而未作纠正；

3、上市公司最近十二个月内受到过证券交易所的公开谴责；

法律依据：《上市公司证券发行管理办法》

第三条 上市公司发行证券，可以向不特定对象公开发行，也可以向特定对象非公开发行。

第四条 上市公司发行证券，必须真实、准确、完整、及时、公平地披露或者提供信息，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

第一章　总则第一条　为规范上市公司新股发行活动，保护投资者的合法权益和社会公共利益，根据《公司法》、《证券法》及其它相关法律、行政法规的规定，制定本办法。第二条　上市公司向社会公开发行新股，适用本办法。

本办法所称上市公司向社会公开发行新股，是指向原股东配售股票（以下简称“配股”）和向全体社会公众发售股票（以下简称“增发”）。第三条　上市公司发行前条所述新股，应当以现金认购方式进行，同股同价。第四条　除金融类上市公司外，上市公司发行新股所募集的资金，不得投资于商业银行、证券公司等金融机构。第五条　上市公司申请发行新股，应当由具有主承销商资格的证券公司担任发行推荐人和主承销商。第六条　中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）依法对上市公司新股发行活动进行监督管理。第七条　上市公司申请以其它方式发行新股的具体管理办法另行制定。第二章　新股发行条件及关注事项第八条　上市公司申请发行新股，应当符合《公司法》、《证券法》规定的条件。第九条　上市公司申请发行新股，还应当符合以下具体要求：

（一）具有完善的法人治理结构，与对其具有实际控制权的法人或其他组织及其他关联企业在人员、资产、财务上分开，保证上市公司的人员、财务独立以及资产完整；

（二）公司章程符合《公司法》和《上市公司章程指引》的规定；

（三）股东大会的通知、召开方式、表决方式和决议内容符合《公司法》及有关规定；

（四）本次新股发行募集资金用途符合国家产业政策的规定；

（五）本次新股发行募集资金数额原则上不超过公司股东大会批准的拟投资项目的资金需要数额；

（六）不存在资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其他组织及其关联人占用的情形或其他损害公司利益的重大关联交易；

（七）公司有重大购买或出售资产行为的，应当符合中国证监会的有关规定；

（八）中国证监会规定的其他要求。第十条　上市公司有下列情形之一的，中国证监会不予核准其发行申请：

（一）最近3年内有重大违法违规行为；

（二）擅自改变招股文件所列募集资金用途而未作纠正，或者未经股东大会认可；

（三）公司在最近3年内财务会计文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；重组中进入公司的有关资产的财务会计资料及重组后的财务会计资料有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；

（四）招股文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；

（五）存在为股东及股东的附属公司或者个人债务提供担保的行为；

（六）中国证监会认定的其他情形。第十一条　担任主承销商的证券公司应当重点关注下列事项，并在尽职调查报告中予以说明：

（一）存在对公司经营能力和收入有重大影响的关联交易；

（二）与同行业其他公司相比，公司重要财务指标如应收帐款周转率和存货周转率异常，可能存在重大风险；

（三）公司现金流量净增加额为负，且经营性活动所产生的现金流量净额为负，可能出现支付困难；

（四）公司曾发生募集资金的实施进度与原招股文件所作出的承诺不符，募集资金投向变更频繁，使用效果未达到公司披露的水平；

（五）公司本次发行筹资计划与本次募集资金投资项目的资金需要及实施周期相互不匹配，投资项目缺乏充分的论证；

（六）上市公司前次发行完成后，效益显著下降；或利润实现数未达到盈利预测的80％；

（七）公司最近3年未有分红派息，董事会对于不分配的理由未作出合理解释；

（八）公司缺乏稳健的会计政策；

（九）公司资金大量闲置，资金存放缺乏安全和有效的控制，或者大量资金用于委托理财；

（十）公司资产负债率过低，通过股本融资会导致公司财务结构更加不合理，或公司缺乏明确的投资方向，资金可能出现剩余；

（十一）公司或有负债数额巨大，且存在较大风险；

（十二）公司存在重大仲裁或诉讼；

（十三）公司内部控制制度存在较大缺陷；

（十四）公司可能不具备可持续发展的能力，经营存在重大不确定性；

（十五）公司最近1年内因违反信息披露规定及未履行报告义务受到中国证监会公开批评或证券交易所公开谴责；

（十六）公司董事会未履行其向全体股东所作出的承诺；

（十七）公司未按照中国证监会及其派出机构发出的限期整改通知书的要求完成整改。

目前，由于我们A股市场没有全面开放注册制，

因此当前股票发行时注册制和核准制同步实施，而这两种发行制度导致涨跌幅限制不同：

1、核准制：

目前，沪深两市主板实施注册制，即60开头的股票和00开头的股票，这两类股票新股上市涨跌幅规则为：有效申报价格不得高于发行价的144%且不得低于发行价格的64%。也就是主板股票首日涨跌幅限制为±44%。

2、注册制：

目前创业板和科创板实施注册制，即300开头的股票和688开头的股票。在注册制下：前5个交易日不设置涨跌幅限制，但设有临停制度，即：当日盘中股价较开盘价首次上涨和下跌达到30%、60%，各停牌10分钟。

《新股发行制度》先介绍到这里了，看完之后你是否有感触呢？想要了解更多的股票行业，可以关注我们的网站